2月22日，歸真堂董事、投資人張志鋆在媒體開放日接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者獨(dú)家采訪時介紹，歸真堂除了“熊膽粉”和“熊膽膠囊”兩種熊膽藥品外，正在研發(fā)中的熊膽新藥，現(xiàn)處于臨床試驗(yàn)期，這一過程時間較長，短期內(nèi)新熊膽藥品難以上市。同一天，歸真堂董秘、副總經(jīng)理吳亞透露，在歸真堂授權(quán)的直營店里，公司原先核心產(chǎn)品之一的熊膽茶“已經(jīng)不賣了”，而其他保健品“都不含有熊膽成分”。 

對此，有分析人士在接受記者采訪時，對歸真堂未來的成長性表示了質(zhì)疑，認(rèn)為作為一家擬上市公司，歸真堂缺少“拳頭”產(chǎn)品，其營收能力可能無法令人滿意。

張志鋆介紹，他已向歸真堂董事會提議，光靠歸真堂發(fā)家時的熊膽粗加工產(chǎn)品，已經(jīng)無法滿足市場需求，必須轉(zhuǎn)向熊膽產(chǎn)品的深度開發(fā)。但目前幾項(xiàng)自主研發(fā)并獲得國家專利的熊膽新藥，仍要經(jīng)過較長的臨床試驗(yàn)期，短期內(nèi)難以上市。

長期從事新藥開發(fā)工作的協(xié)和醫(yī)科大學(xué)研究員韓東博士向記者介紹，新藥研發(fā)是個漫長的過程，除了前期研發(fā)外，還要經(jīng)過臨床試驗(yàn)、新藥申請、審批等階段后，才能批量生產(chǎn)，進(jìn)入市場。即便歸真堂近期可以通過新藥的臨床試驗(yàn)，還要經(jīng)過各項(xiàng)審批，所以短期內(nèi)新藥無法上市，也不能為企業(yè)盈利。不但如此，臨床試驗(yàn)的過程還是花錢的過程，只會增加企業(yè)的大量投入。

除了新藥無法形成盈利能力外，歸真堂目前生產(chǎn)的熊膽藥品的市場競爭力，也令人生疑。記者查詢公開信息后發(fā)現(xiàn)，歸真堂生產(chǎn)的產(chǎn)品中只有“熊膽粉”和“熊膽膠囊”兩種具有國家藥監(jiān)局藥品批號的藥品。在當(dāng)天的媒體開放日上，記者向多位歸真堂高管詢問熊膽藥品的實(shí)際產(chǎn)量、熊膽藥品在所有歸真堂產(chǎn)品中的占比以及熊膽藥品在歸真堂銷售額中的占比，但相關(guān)人士均以“公司在上市靜默期”為由，沒有對問題進(jìn)行正面回答。

盡管如此，記者在查詢國家藥監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)和其他公開資料后發(fā)現(xiàn)，歸真堂的兩種熊膽藥品產(chǎn)量以及在市場中的占有率似乎并不高。

國家藥監(jiān)局資料顯示，截至2011年12月31日，有37家企業(yè)生產(chǎn)的熊膽粉和19家企業(yè)生產(chǎn)的熊膽膠囊，獲得了國家藥監(jiān)局頒發(fā)的藥品批號。另有186種其他廠家生產(chǎn)的各類熊膽藥品獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的藥品批號；另據(jù)公開信息，至少有10家熊膽藥品生產(chǎn)企業(yè)的黑熊養(yǎng)殖數(shù)量，超過歸真堂。例如，黑龍江黑寶藥業(yè)、延邊東方熊業(yè)參茸實(shí)業(yè)、黑龍江墾區(qū)野寶藥業(yè)目前分別飼養(yǎng)黑熊2000余頭、2000余頭和1000余頭，均遠(yuǎn)超過歸真堂的400余頭。

對此，有了解熊膽藥品生產(chǎn)的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，從黑熊存欄量來看，歸真堂在業(yè)內(nèi)并不占優(yōu)，其熊膽藥品的市場份額應(yīng)該小于黑寶藥業(yè)等企業(yè)。

在媒體開放日當(dāng)天，歸真堂董秘、副總經(jīng)理吳亞還證實(shí)，在歸真堂授權(quán)的直營店里，公司原先核心產(chǎn)品之一的熊膽茶“已經(jīng)不賣了”；“目前歸真堂熊膽產(chǎn)品分為三大類，包括熊膽粉、熊膽膠囊、清甘茶”，“其他產(chǎn)品不含有熊膽成分”。

在回答記者提出的“相關(guān)產(chǎn)品不含熊膽成分，消費(fèi)者是否買賬，產(chǎn)品還能熱銷”問題時，張志鋆回答，服用清甘茶后感覺“確實(shí)能降火排毒、降血脂，要我選，我寧愿要清甘茶，不要熊膽粉”。

一位證券分析師向記者表示，從目前歸真堂產(chǎn)品的構(gòu)成看，熊膽藥品在業(yè)內(nèi)存在眾多競爭對手，而且市場份額有限；其他在產(chǎn)產(chǎn)品身份不明，能否被消費(fèi)者接受，也是問題。即便作為保健品，因?yàn)椴缓?ldquo;熊膽”，也很難在市場上和其他保健品競爭；而歸真堂的新藥尚未到投產(chǎn)階段，也無法給公司帶來盈利。這三點(diǎn)都是歸真堂的軟肋，不得不讓人對其成長性產(chǎn)生質(zhì)疑。

事實(shí)上，作為天然熊膽替代品的人工熊膽，未來也可能會給歸真堂造成沖擊。我國人工熊膽研發(fā)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人之一的沈陽華星藥物研究所副所長姜琦，日前在接受記者采訪時介紹，人工熊膽項(xiàng)目的全部研發(fā)材料已上報國家藥品審評中心，已完成批量生產(chǎn)前的全部工作。一旦通過國家審批，人工熊膽將正式批產(chǎn)進(jìn)入市場。對此，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，如果人工熊膽批量生產(chǎn)，其將對天然熊膽產(chǎn)品造成一定沖擊。屆時，歸真堂的生產(chǎn)經(jīng)營也將受到影響。