國聯(lián)證券近日發(fā)布海思科（002653）的研究報告稱，2012年全年產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入8億元,同比增長32.4%。其中,以多烯磷脂酰膽堿注射液以及納美芬注射液為主的小容量注射液實現(xiàn)營業(yè)收入2.70億元,同比增長65.47%;以轉化糖注射液/電解質(zhì)注射液以及中長鏈脂肪乳為主的大容量注射液實現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元,同比增長21.41%;以夫西地酸鈉為主的凍干粉針實現(xiàn)營業(yè)收入2.09億元,同比增長3.51%。業(yè)績略超出分析師之前的預期。公司業(yè)績快速增長是由于納美芬和中長鏈脂肪乳等產(chǎn)品銷售額處于高速增長期所致。2013年納美芬和中長鏈脂肪乳因持續(xù)的學術推廣而將維持快速增勢頭,且新藥馬尼地平、頭孢替安和頭孢甲肟等(已獲批件且在2012年底已經(jīng)獲新版GMP認證)也將上市銷售,分析師預計公司今年業(yè)績將有望保持穩(wěn)步增長。

新藥學術推廣推高公司銷售費用。根據(jù)公司年報數(shù)據(jù)顯示,公司全年銷售費用1.28億,占銷售收入比例15.93%,同比增長11.52個百分點。銷售費用快速增加是由于公司加大新品學術推廣所致。分析師預計:隨著公司自有品牌新品銷售體系的逐步完備和新品接踵上市,公司銷售費用率也將保持小幅上升的勢頭。

公司新藥儲備豐富,即將獲批新藥潛力巨大。公司在研新藥有50多個,其中有20多個已申報生產(chǎn)批件。從公司未來新品線來看,一部分是繼續(xù)補強原有肝膽用藥和腸外營養(yǎng)藥領域品種,如即將獲批的復方維生素系列和恩替卡韋膠囊等;另一部分專注心腦血管用藥和神經(jīng)系統(tǒng)用藥領域,如即將獲批的氟哌噻噸美利曲辛片(此為丹麥靈北的抗抑郁藥物黛力新的仿制藥,康哲藥業(yè)全權代理黛力新在中國的銷售,國內(nèi)2011年銷售額為6700萬美元,分析師預計其2012年銷售額超過5億人民幣,IMS2011年數(shù)據(jù)顯示黛力新為國內(nèi)處方量第一名的抗抑郁藥)。即將獲批的仿創(chuàng)新藥都將成為公司未來業(yè)績新的增長點,也是未來公司快速發(fā)展的保障。

維持對公司“推薦”的投資評級。根據(jù)公司目前經(jīng)營狀況,分析師預計公司2013年至2015年的EPS分別為1.39元,1.68元和1.71元。以公司2013年2月5日收盤價34.62元來計算,其2013年-2015年市盈率分別為25倍,21倍和17倍。由于公司現(xiàn)有新品快速放量增長以及公司未來新品儲備豐富,因此分析師維持給予對公司“推薦”的投資評級。