3月30日，現(xiàn)代制藥（600420，收盤價18.32元）發(fā)布兩則關(guān)聯(lián)交易公告。公司擬從間接控股股東中國醫(yī)藥工業(yè)研究總院（以下簡稱醫(yī)工總院）手中收購國藥集團川抗制藥（以下簡稱川抗制藥）72%股權(quán)、以及武漢中聯(lián)藥業(yè)集團（以下簡稱武漢中聯(lián)）86.86%股權(quán)。此舉被市場普遍理解為現(xiàn)代制藥即將登上中國醫(yī)藥集團的化學藥整合平臺。

6月9日，上述兩標的資產(chǎn)的掛牌條件出爐，合計5755.43萬元的掛牌價格，似乎遠低于現(xiàn)代制藥此前1.18億元的預期。

據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的掛牌公告顯示，川抗制藥成立于2003年，注冊資本為4000萬元，主要致力于生物免疫抑制劑等藥品的生產(chǎn)。截至目前，醫(yī)工總院持有該公司72%股權(quán)，為其第一大股東。

川抗制藥2012年度實現(xiàn)營收4320.3萬元，實現(xiàn)凈利潤102.9萬元。截至2012年12月31日，公司總資產(chǎn)賬面價值為5750.1萬元，所有者權(quán)益為695.8萬元。據(jù)評估，截至去年底，川抗制藥總資產(chǎn)為7494.02萬元，凈資產(chǎn)為2404.03萬元。

武漢中聯(lián)成立于1998年，注冊資本為1.24億元。公司主要從事中藥產(chǎn)品的產(chǎn)銷業(yè)務，擁有多個中藥保護品種。目前，醫(yī)工總院持有公司86.86的股權(quán)，為公司第一大股東。2012年度，武漢中聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，實現(xiàn)凈利潤1296.35萬元。截至2012年末，公司總資產(chǎn)約為1.85億元，所有者權(quán)益為8301.72萬元。據(jù)評估，截至2012年12月31日，武漢中聯(lián)總資產(chǎn)為2.08億元，凈資產(chǎn)為1.16億元。其86.86%股權(quán)的掛牌價格約為4986.14萬元。

從上述情況來看，兩家公司的評估價值較賬面價值，均有一定程度的溢價。但合計5755.43萬元的掛牌價格，已經(jīng)遠低于現(xiàn)代制藥此前的預期。者注意到，現(xiàn)代制藥曾在關(guān)聯(lián)交易公告中表示，川抗制藥72%股權(quán)的掛牌價格預計為1730.9萬元，武漢中聯(lián)86.86%股權(quán)的掛牌價格預計為1.01億元，二者合計約1.18億元。因此，上述掛牌價格對公司來講無疑是一個意外的驚喜。

不過，醫(yī)工總院也并非“賤賣”資產(chǎn)。根據(jù)掛牌條件中關(guān)于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的債權(quán)債務處置要求，醫(yī)工總院要求股權(quán)受讓方須承諾于《產(chǎn)權(quán)交易合同》生效后30日內(nèi)，代川抗制藥及武漢中聯(lián)分別向其償還225萬、4000萬元債務?？鄢鲜鰝鶆湛铐棧F(xiàn)代制藥的預期價格仍然要高出1855.36萬元。

值得一提的是，醫(yī)工總院要求股權(quán)受讓方為依法設(shè)立并有效存續(xù)的境內(nèi)從事藥品生產(chǎn)的企業(yè)法人；且其2012年度的凈資產(chǎn)不低于8億元，凈利潤不低于1億元。記者注意到，現(xiàn)代制藥2012年度實現(xiàn)凈利潤1.16億元，截至2012年12月31日，凈資產(chǎn)約9億元。醫(yī)工總院的受讓要求，似乎是為現(xiàn)代制藥量身打造。