今日，科倫藥業(yè)(002422，SZ)交出了中報成績單，公司的營業(yè)收入同比增長。2014上半年公司實現銷售收入39.67億元，同比增長24.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.37億元，同比增長0.47%。

能夠交出如此一份成績單，公司的輸液類產品功不可沒，該產品銷售收入占總收入近8成，這也無愧公司“大輸液”龍頭的稱號。另一方面，公司的非輸液類產品同樣表現不俗，該類產品實現銷售收入8.22億元，同比增長63.88%，并且已連續(xù)五年保持快速增長。

值得一提的是，科倫藥業(yè)喊出的“三發(fā)驅動”戰(zhàn)略也在穩(wěn)步推進，公司的新藥研發(fā)頗有成效。科倫藥業(yè)表示，截至目前，公司2014年新立項55個，包括輸液藥物、小分子創(chuàng)新藥物等。

中期營收穩(wěn)步增長

科倫藥業(yè)屬于醫(yī)藥制造業(yè)，主要從事大容量注射劑(輸液)、小容量注射劑(水針劑)、片劑、膠囊劑、顆粒劑、口服液、腹膜透析液等24種劑型的藥品，以及抗生素中間體、原料藥、醫(yī)藥包材、醫(yī)療器械等產品的研發(fā)、生產和銷售。公司是中國輸液行業(yè)中品種最為齊全、包裝形式最為完備的醫(yī)藥制造企業(yè)之一，亦是目前國內產業(yè)鏈最為完善的大型醫(yī)藥集團之一。

從今日公司發(fā)布的中報可以看出，科倫藥業(yè)上半年的營業(yè)收入維持增長實屬不易，公司提及，2014年被認為是“招標大年”，但是從半年實際情況來看，進展比市場預期要慢。2014年上半年，在全國招投標進展緩慢的背景下，科倫藥業(yè)的銷售收入繼續(xù)保持增長。2014上半年公司實現銷售收入39.67億元，同比增長24.70%，歸屬于上市公司股東的凈利潤5.37億元，同比增長0.47%。

從中報“成績單”來看，輸液類產品功不可沒，該產品實現銷售收入31.33億元，同比增長17.18%，而非輸液類產品更是錦上添花，實現銷售收入8.22億元，同比增長63.88%，已連續(xù)五年保持快速增長。

科倫藥業(yè)提及，2014年上半年，公司通過加大高毛利軟塑包裝治療性輸液產品推廣力度，積極拓展可立袋、PP軟袋等新型包裝輸液市場及雙閥非PVC軟袋市場等措施，保證了公司輸液類產品整體毛利率水平的相對穩(wěn)定。輸液類產品的銷售計劃基本按預期完成。受各省區(qū)藥品招投標進度延遲影響，僅PP軟袋的銷量增長落后于銷售規(guī)劃。

對此，科倫藥業(yè)表示，公司已通過加大非標市場拓展力度，積極開發(fā)民營醫(yī)院等措施加大PP軟袋的銷售力度，力爭完成全年銷售規(guī)劃。

對于未來的業(yè)績經營情況，科倫藥業(yè)預測今年前三季度凈利潤將實現0~20%的增幅，凈利潤變動區(qū)間8.49億元~10.19億元。對于業(yè)績變動的原因，科倫藥業(yè)表示，主要是新建與改建生產線完工投產，公司經營規(guī)模擴大，同時產品結構不斷優(yōu)化，致利潤增加。子公司伊犁川寧硫氰酸紅霉素生產線產能逐步釋放，融資成本增加影響了利潤的增幅。

值得一提的是，就在今年6月，有4家機構赴上市公司調研，這些機構分別是華創(chuàng)證券、重陽投資、新華基金、中銀國際。其就招投標、抗生素行業(yè)、川寧項目、大輸液、研發(fā)等方面進行了溝通交流。

“三發(fā)驅動”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進

除了經營情況外，從科倫藥業(yè)中報中也可以看到，公司先前投資的一些項目已陸續(xù)完工。

資料顯示，科倫藥業(yè)在2012年啟動哈薩克斯坦新廠建設項目，項目總投資7000萬元，建設符合歐盟GMP標準的抗腫瘤注射劑生產線和塑瓶輸液生產線各一條，塑瓶輸液生產線年產輸液6000萬瓶。

據悉，截至2014年6月30日，科倫哈薩克斯坦工程建設已全部完成，塑瓶輸液生產線正式投入生產，其生產銷售較原計劃有所滯延，主要是由于人員簽證、產品注冊申請等因素影響；目前抗腫瘤水針生產線設備調試完畢，處于產品申報階段。科倫哈薩克斯坦項目預計2014年8月實現銷售。該項目作為公司打開中亞國家市場的窗口，在公司國際化戰(zhàn)略布局上有著重要的地位，同時公司開展中亞各國和俄羅斯的產品注冊，以持續(xù)增加市場資源。

另外，公司新迪醫(yī)藥化工中間體生產線建設項目建設已基本完成，對醫(yī)藥中間體的生產工藝進行了優(yōu)化，達到了規(guī)?；a的要求，并在新建車間進行了調試試生產，爭取年內完成該建設項目的試生產工作。

除此之外，備受矚目的邛崍分公司化學原料藥生產線建設項目也有新進展。中報提及，截至2014年6月30日，邛崍分公司化學原料藥生產線建設項目建設完成大部分工作，預計9月底全部完工。下半年將采取各種有效措施推進工程進度，同時進行原料藥的GMP認證準備工作，力爭年內完成該建設項目的試生產。

對于公司為何同時上馬多項目的原因，科倫藥業(yè)表示，公司的幾個項目看似無關聯，其實是一個產業(yè)鏈，每個項目的工程進度都是協(xié)調一致的，都與公司的“三發(fā)戰(zhàn)略”環(huán)環(huán)相扣，公司的新迪醫(yī)藥化工中間體項目是為新疆項目服務的?？苽愃帢I(yè)的戰(zhàn)略定位是以大輸液和抗生素項目為左右兩翼的發(fā)動機，為公司的發(fā)展提供穩(wěn)定的動力，新藥的研發(fā)是公司的第三發(fā)動機業(yè)務。

公司提出的說法，正是科倫藥業(yè)大名鼎鼎的“三發(fā)驅動”戰(zhàn)略。公司堅持“三發(fā)驅動”的發(fā)展戰(zhàn)略，正是在大容量注射劑、抗生素全產業(yè)鏈和高技術內涵藥物領域，通過整合和創(chuàng)新驅動，以實現企業(yè)跨越式發(fā)展。

有業(yè)內人士就對筆者表示，科倫藥業(yè)的“三發(fā)驅動”戰(zhàn)略正是從傳統(tǒng)的輸液類制造企業(yè)向醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)的轉型，研發(fā)創(chuàng)新環(huán)節(jié)必不可少。

值得一提的是，科倫藥業(yè)目前在醫(yī)藥研發(fā)上已初見成效。在跟蹤國內外研究進展，利用國內外資源方面，科倫建立了以中央研究院(成都)為核心、以南方蘇州研究院、北方天津研究院、海外研究院為分支的機構，構建各級研發(fā)團隊。同時通過構建各級研發(fā)團隊，為大量的新藥儲備提供后續(xù)動力。

科倫藥業(yè)表示，公司目前的研發(fā)團隊建設取得了預期的結果。截至目前，科倫研究院擁有在研項目209個(A類項目)，其中2014年新立項55個，包括輸液藥物、品牌仿制藥、新型給藥技術藥物、小分子創(chuàng)新藥物、生物技術藥物等。另外，2014年上半年科倫研究院已申報項目16項，其中申報臨床7項，有3項具有首仿的機會，主要為抗腫瘤類和營養(yǎng)補充類；申報生產主要在4項抗腫瘤、2項鎮(zhèn)靜、2項營養(yǎng)補充、8項其他適應癥。科倫研究院預計在2014年下半年還將申報的項目約為30余項。這些新藥儲備為公司的業(yè)績爆發(fā)提供了強勁動力。

另外，在大輸液方面，公司也有許多新藥在研發(fā)，抗生素項目全部投產后，有望成為公司業(yè)績爆發(fā)點，而公司儲備的后續(xù)新藥，重點在小分子創(chuàng)新藥，生物技術藥，這些藥利潤率高，是公司的重點開發(fā)領域。

硫氰酸紅霉素成看點

值得關注的是，在科倫藥業(yè)的諸多項目中，伊犁川寧新建抗生素中間體建設項目尤為重要。

2011年3月，科倫藥業(yè)發(fā)公告稱，公司擬投建伊犁川寧生物技術有限公司抗生素中間體建設項目，項目金額合計近40億元。項目分兩階段建設，全部建設周期計劃四年。科倫藥業(yè)表示，項目全部達產后可實現年銷售收入68億元，凈利潤14.84億。項目總投資利潤率37.17%，投資回收期6.36年(含建設期).

資料顯示，硫氰酸紅霉素作為生產大環(huán)內酯類原料藥的中間體，具有不可替代的作用，主要用于合成紅霉素、琥乙紅霉素、阿奇霉素、羅紅霉素、克拉霉素等紅霉素的衍生物，另外還被用作獸用抗生素。

長江證券分析師在研報中提到，國內生產的硫氰酸紅霉素中，約60%用于出口，出口方式以飼料添加劑為主。在出口國家中，印度占比約70%，份額最高，巴西飼養(yǎng)業(yè)增長迅速，未來有望成為第二大出口國。近年來，國內外市場對硫氰酸紅霉素的需求不斷上升，未來增速有望保持20%左右。

對于該項目，科倫藥業(yè)也是寄予厚望，從公司發(fā)布的中報也可看到該項目的最新進展，目前，第一階段硫氰酸紅霉素工程實現了重點技術、重點環(huán)節(jié)的關鍵性突破。截至2014年6月30日，伊犁川寧抗生素中間體建設項目總體已累計投資38.61億元。在科倫藥業(yè)披露非輸液板塊銷售數據可以看到，該業(yè)務銷售收入較去年同期上升63.88%，最主要原因正是硫氰酸紅霉素產品實現銷售。

科倫藥業(yè)表示，目前，生產硫氰酸紅霉素的主要有三家公司，市場需求為9000多噸，公司目前項目的年產能是3000噸/年，其余的是由兩家非上市公司生產，這三家公司產能占比85%以上。

有業(yè)內人士表示，硫氰酸紅霉素與其他原料藥不同，該產品無法人工合成，是純發(fā)酵產品。但是廢液中則含有有毒物質，導致廢液處理成本高，這也導致新晉入企業(yè)門檻高。

另有來自上海的醫(yī)藥分析師則提及了硫氰酸紅霉素的現狀，目前生產硫氰酸紅霉素的小廠子比較多，但是市場規(guī)模還是集中在幾家大廠手中，不過未來隨著環(huán)保等問題趨嚴，行業(yè)集中度也會越來越高，進入的門檻也是越來越高，一些小廠子可能會面臨大概率的淘汰局面。

可見，科倫藥業(yè)涉足抗生素中間體后，利用環(huán)保的壓力促使產業(yè)整合的意圖初見端倪。