嘉事堂:增資連鎖藥店子公司 全面布局電商
增資發(fā)力電商業(yè)務,維持增持評級。本次對連鎖藥店增資表明公司開始實質(zhì)性發(fā)力電商業(yè)務,憑借門店、品種、團隊激勵上的布局,以及地處門診藥品收入全國最高的北京市場的地利,公司電商業(yè)務未來可能會實現(xiàn)跨越式發(fā)展。維持公司2014-2016年EPS 0.93(主業(yè)0.50,出售金融資產(chǎn)貢獻0.43)、0.73、0.97元的預測,考慮到電商業(yè)務給公司帶來的估值彈性,上調(diào)目標價至33元( 13%),維持增持評級。
全方位戰(zhàn)略準備,電商業(yè)務值得期待。1)市場空間大:醫(yī)藥電商的主要增量源自于門診處方分流,據(jù)衛(wèi)計委統(tǒng)計,2012年北京公立醫(yī)院門診藥品收入約260億(全國第一);2)門店布局廣:公司在北京擁有約130家零售門店,基本實現(xiàn)北京地區(qū)全覆蓋;3)品種優(yōu)勢強:公司通過GPO 業(yè)務已積累廣泛的處方品種資源,對上游企業(yè)有較強的談判能力,能在保證質(zhì)量的前提下,獲得成本采購優(yōu)勢;4)團隊激勵足:電商團隊本次出資2000萬入股,完成團隊股權(quán)激勵,而2000萬的高額出資表明公司團隊對未來電商業(yè)務充滿信心。隨著電商相關(guān)政策放開,全方位戰(zhàn)略準備將幫助公司在醫(yī)藥電商領(lǐng)域獨占鰲頭。
醫(yī)藥電商主題投資核心標的。預計《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營監(jiān)督管理辦法》將在2015年上半年頒布,隨著處方藥網(wǎng)上銷售放開,2015年起醫(yī)藥電商可能會迎來政策出臺高峰期。目前公司已在電商業(yè)務全方位戰(zhàn)略布局且原有業(yè)績支撐度較強,是醫(yī)藥電商主題投資核心標的。
責任編輯：露兒
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