被譽為“金不換”的三七，又名田七，是一種生長三至七年時藥效最佳的中草藥。近年來，三七的價格經(jīng)歷著過山車般的劇烈波動，一度從最高峰的900多元/公斤暴跌到100多元/公斤。

“最近一段時間，三七價格保持平穩(wěn)的態(tài)勢。”卓創(chuàng)資訊中藥材分析師張斌在接受時代周報記者采訪時表示。

常見的中藥三七可加工成中藥飲片和中成藥，三七的中藥飲片有三七茶、三七粉和三七片等，一旦將中藥三七加工成這類飲片，價格將暴漲。

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，國內(nèi)布局三七產(chǎn)業(yè)的上市公司多達9家以上，包含珍寶島、天士力、片仔癀和昆藥集團等。

時代周報記者梳理上述9家上市公司年報發(fā)現(xiàn)，2015年，受三七價格下降的影響，為這些公司節(jié)約了不少原材料采購成本，從而有效地提高了毛利率，并增加了盈利。“主要原材料三七中藥材價格持續(xù)下降，達到了近幾年的最低點，使公司的成本壓力得到了全面緩解。”維和藥業(yè)稱。

制成飲片 價格暴漲近20倍

三七是我國名貴中藥材，具有活血化淤、消腫定痛的奇效，被譽為“金不換”“南國神草”“參中之王”。來自市場的消息指，自今年2月底以來，市場三七價格不斷上漲，各種規(guī)格漲幅在30%以上，部分甚至超過50%。

在國內(nèi)，三七的種植地區(qū)，主要分布在云南，其中云南文山壯族苗族自治州（以下簡稱“文山州”）是三七的主產(chǎn)地和原產(chǎn)地，種植歷史已達400余年，其產(chǎn)量、質(zhì)量均居全國之冠，故被國家命名為“中國三七之鄉(xiāng)”。

文山州生物三七局相關(guān)負責人鄧科長在接受時代周報記者采訪時表示，截至2015年底，文山三七的種植面積達到40萬畝以上，近幾年文山周邊適宜地區(qū)，也有人種植三七。

公開數(shù)據(jù)顯示，云南文山州以三七出名，其種植面積占全國三七種植總量的90%以上，因此這里的三七市場如果打一個噴嚏，全國上下游三七產(chǎn)業(yè)將會“感冒”。

針對前段時間三七價格出現(xiàn)上漲的情形，作為三七主管部門人士，鄧科長表示，文山三七市場價格可能只是出現(xiàn)小幅度的波動，但總體來說不算特別高，“價格升起來后，應(yīng)該算合理，并沒有市場上說的虛高。”

事實上，即使三七價格出現(xiàn)上漲行情，但確實也趨于合理。4月28日，來自大宗商品數(shù)據(jù)商生意社的消息指，文山藥市三七價格走勢平穩(wěn)，現(xiàn)三七120頭干貨報價150-160元/公斤，三七120頭新貨報價140-150元/公斤，庫存充足，貨源走量減緩。

國內(nèi)長期研究三七產(chǎn)業(yè)的卓創(chuàng)資訊中藥材分析師張斌告訴時代周報記者，原材料三七價格目前基本上已回歸到正常合理的水平，而且波動的頻率不算太高。

時代周報記者注意到，作為中藥材的三七因長期處于加工初級階段，因此價格遠無法與加工成中藥飲片的價格相比。

而與農(nóng)戶種植三七低價形成鮮明對比的是，其被開發(fā)成中藥飲片產(chǎn)品之后，價格暴漲程度令人咂舌。

目前，市場上常見的關(guān)于三七的產(chǎn)品有三七粉、三七茶和三七片等。在張斌看來，這類三七的中藥飲片，依然是處于加工的初級階段，“這還是一些比較基礎(chǔ)的東西，它并沒有一些高附加值，如創(chuàng)新、科技的東西在里面。”

時代周報記者發(fā)現(xiàn)，目前市場上常見的三七產(chǎn)品，有多家上市公司在布局，如康美藥業(yè)、云南白藥等。

時代周報記者在京東商城的“聚優(yōu)庫保健食品專營店”看到，一款名為“同仁堂三七粉100克（云南文山三七粉又名田七粉）”的產(chǎn)品，售價達299元，平均2.99元/克。按照目前三七中藥材平均價為150元/公斤（1000克）計算（約合0.15元/克），上述產(chǎn)品的價格暴漲近20（約18.93）倍。

另外，在康美藥業(yè)旗下康美健康網(wǎng)銷售平臺上，一款名為“康美人生 三七粉 3克/袋×30袋 超細粉 90g（3克×30袋）×20罐”的產(chǎn)品，售價高達5360元，這款產(chǎn)品共計有1800克，如此算下來，約合2.98元/克，比單純的三七藥材價格暴漲18.85倍。

康美藥業(yè)在其產(chǎn)品名下方標稱，“康美三七粉，超細粉，打磨更精細，粉質(zhì)細膩，吸收效率更好。”

在接受時代周報記者采訪的三七業(yè)內(nèi)人士看來，市場上看著很高端的三七粉、三七精細粉等，實際上就是用原藥的三七，經(jīng)過曬干后，用研磨機打（磨碎），“這個過程中，沒有什么高科技含量，或者加大生產(chǎn)技術(shù)成本，這里面沒有。”

張斌告訴時代周報記者，通過他從云南原產(chǎn)地的了解，三七中藥材打成粉后，刨除藥企做的精美包裝盒子，其價格應(yīng)該比交易市場上的原料三七價格貴一點。

如此看來，中藥三七在做成產(chǎn)品之后，有的已賣成了保健品的高價，造成如此價格虛高的原因，在業(yè)內(nèi)人士看來，還是人們頗為迷信三七的功效，“不了解的人可能不知道，但對于這個行業(yè)比較熟悉的人都知道，三七的價格還沒有到特別高的程度。”

張斌表示，隨著人們對三七的認知程度和接受程度越來越高，造成終端需求相比正常零售需求略有增長，近期價格才慢慢上漲，現(xiàn)在的價格上漲算是理性的。

上市公司獲利頗豐

三七因其獨特的功效，經(jīng)過一系列炮制加工后，可以制成中藥飲片，中藥飲片經(jīng)進一步的提取，可以成為高附加值的中成藥。

三七在中成藥領(lǐng)域的應(yīng)用十分廣泛，時代周報記者在中國藥典庫搜索發(fā)現(xiàn)，帶有三七字樣的藥名有復(fù)方三七散、三七三醇皂苷和三七傷藥膠囊等16種之多。

事實上，原料三七還可以制成血塞通注射液和血栓通注射液，這兩種藥物均屬于年銷售額過10億元的中藥注射劑大品種，同時又是不良反應(yīng)頻頻曝光的高風險產(chǎn)品，主要原料為植物三七。

由此可見，圍繞三七種植、生產(chǎn)和銷售的上下游企業(yè)眾多，近幾年來，資本市場也十分熱衷于這一中藥領(lǐng)域。

據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，國內(nèi)布局三七產(chǎn)業(yè)的上市公司，除上文提到的康美藥業(yè)和云南白藥外，還有珍寶島、天士力、片仔癀、中恒集團、麗珠集團、昆藥集團和維和藥業(yè)等。

過去的2015年，三七價格持續(xù)走低，這對于文山當?shù)氐姆N植戶來說，可謂是損失慘重，而對于布局三七下游產(chǎn)業(yè)的上市公司來說，則是賺得盆滿缽滿。

時代周報記者梳理上述上市公司年報發(fā)現(xiàn)，2015年，受三七價格下降的趨勢，有的公司主營業(yè)務(wù)成本出現(xiàn)大幅下降，從而有效地提高了毛利率，并增加了盈利。

位于廣西梧州、主營注射用血栓通的中恒集團，其2015年營業(yè)成本下降超過4成，“公司主營業(yè)務(wù)成本為3.64億元，較上年同期減少48.38%。主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比重為27.34%，較上年同期的21.97%比重有所上升。”

“報告期內(nèi)，受益于主要原材料三七采購成本的下降，公司主打產(chǎn)品注射用血栓通的生產(chǎn)成本有所降低。”中恒集團表示。

2015年，中恒集團主營收入達13.32億元，同比減少58.5%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.2億元，同比減少67.38%。

另外，地處云南的老牌藥企昆藥集團，深耕以絡(luò)泰·注射用血塞通（凍干）、血塞通軟膠囊為主的三七系列為主的植物藥領(lǐng)域。

同樣受益于三七價格下降的還有珍寶島藥業(yè)，“成本較上年減少的主要原因在于主要原材料三七價格下降，使公司成本降低。”

2015年年報顯示，珍寶島藥業(yè)營收達20.73億元，營業(yè)成本達4.54億元，下降幅度超過兩成，達22.79%。

在營業(yè)成本下降的同時，上述公司相應(yīng)地毛利率也高得驚人。

以昆藥集團為例，2015年報告期內(nèi)，其實現(xiàn)營業(yè)總收入49.16億元，同比增長13.90%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤4.21億元，同比增長45.71%。

昆藥集團經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)較快增長的原因，主要有三個方面，其中之一便是，“公司采購金額最大的原材料三七價格，報告期呈下降趨勢，使公司主導(dǎo)品種的毛利率得到進一步提升。”

而在細分的十大產(chǎn)品線領(lǐng)域，昆藥集團的心腦血管疾病治療領(lǐng)域取得的經(jīng)營業(yè)績最好，營收達10.97億元，毛利率高達79.55%，毛利率比上年增長15.22%，“且受原材料下降的影響，毛利率較上期增長，尤其是以三七為主要材料的心血管治療領(lǐng)域藥品毛利率增長最高。”

相比之下，主營冬蟲夏草系列產(chǎn)品的青海春天2015年毛利率也僅有48.31%；主營阿膠的東阿阿膠2015年毛利率也才64.61%。

另外，值得關(guān)注的是，中恒集團主營業(yè)務(wù)的血栓通系列產(chǎn)品毛利率2015年同比下降 0.12%，但也高達83.40%。

根據(jù)IMS抽樣統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年1-11月，中恒集團血栓通系列產(chǎn)品的終端銷售額增長 6.58%，在三七類注射劑產(chǎn)品中，終端銷售額排名第一，市場占有率超過其他同類競爭者之總和。

此外，主營以中藥為主的珍寶島，其醫(yī)藥工業(yè)收入為19.78億元，生產(chǎn)成本為3.7億元，毛利率高達81.25%，毛利率比上年增長18.18%。

借勢囤貨 價格或迎上漲

過去的2015年，三七價格的下降，給下游經(jīng)營三七中成藥的上市公司帶來了豐厚的利潤，紛紛在價格低谷囤積貨源。

“2015年，產(chǎn)品主要原材料三七價格下降，給公司帶來了一定利潤貢獻，但目前三七價格已跌至較低點，按種植現(xiàn)狀分析，未來產(chǎn)銷供大于求，預(yù)計未來一至兩年三七價格將保持底部平穩(wěn)態(tài)勢。”昆藥集團分析稱，但不排除農(nóng)戶放棄種植以及三七經(jīng)營者趁低價大規(guī)模收儲導(dǎo)致三七原材料價格上漲的風險。

如何合理預(yù)估原料價格，適時地進行原材料三七的采購，以保證產(chǎn)品利潤成為眾多上市公司經(jīng)營管理中，面對的一大難點。

對此，昆藥集團的思路頗為清晰，“為規(guī)避公司三七系列產(chǎn)品的原料供應(yīng)價格波動對制劑市場的影響，公司制定了三七原料戰(zhàn)略采購計劃。”

按照昆藥集團的計劃，其將于2015年10月-2018年底，使用不超過1.9億元的資金，儲備3年生產(chǎn)用量的三七剪口，“加強采購招標和費用管控，鼓勵創(chuàng)新做好工藝改進，降低產(chǎn)品成本。”

去年珍寶島藥業(yè)也在積極地加大對三七的采購力度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，同比下降183.84%，“主要系報告期內(nèi)，采購三七及銷售費用增加所致。”

在2015年，珍寶島藥業(yè)的存貨達到13.78億元，較上期末同比增加83.10%，“主要系報告期內(nèi)，原材料三七采購量增加所致。”

而主營中成藥的片仔癀則根據(jù)市場價采購，其在年報中表示，主要原料中田七、川貝等采購金額占比較大，“田七等主要原料均通過市場渠道進行采購，采購價格隨行就市。”

事實上，上市公司為保證三七原料的供應(yīng)，多選擇前往云南當?shù)夭季?，以投資設(shè)立公司的形式種植，或與當?shù)胤N植戶簽訂協(xié)議，收購原料三七。

上述上市公司中的珍寶島、云南白藥、康美藥業(yè)和維和藥業(yè)等，均采取的是這種模式。

時代周報記者發(fā)現(xiàn)，云南文山州一家名為云南文山市苗鄉(xiāng)三七實業(yè)有限公司（以下簡稱“苗鄉(xiāng)三七”）的企業(yè)，在其京東官方商城上稱，為云南白藥、昆藥集團等多家上市藥企提供三七制藥原料。

公開資料顯示，苗鄉(xiāng)三七創(chuàng)立于2001年，坐落于云南文山州，是國內(nèi)三七種植、生產(chǎn)與出口的龍頭企業(yè)，現(xiàn)今發(fā)展成為集三七種植、加工、生產(chǎn)及銷售為一體的專業(yè)化企業(yè)。

文山州生物三七局相關(guān)負責人向時代周報記者確認，苗鄉(xiāng)三七確為云南白藥提供三七原料。此外，昆藥集團也與苗鄉(xiāng)三七公司存在往來，其2015年年報披露，期末余額前五名的預(yù)付款單位中，來自苗鄉(xiāng)三七公司的預(yù)付款為688.58萬元，占預(yù)付款項比例為6.39%。

進入2016年，三七價格前段時間迎來上漲，在業(yè)內(nèi)人士看來，未來三七價格的走勢還將看市場行情。

不過，時代周報記者注意到，4月29日，云南白藥公布了2016年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)收入51.7億元、扣非凈利潤6億元，同比分別增長9.8%和8.21%。

對此，光大證券認為，“云南白藥扣非凈利潤增速，低于收入增速的原因是毛利率下降，毛利率為28.96%，同比下降0.68個百分點。我們估計主要是由于三七等原材料價格上漲。”