來源/賽柏藍(lán)

作者/小春

一波三折的收購(gòu)案終于繼續(xù)推進(jìn)

華潤(rùn)收購(gòu)博雅生物

昨日（7月6日），華潤(rùn)醫(yī)藥發(fā)布有關(guān)建議收購(gòu)博雅生物制藥集團(tuán)控股權(quán)進(jìn)展更新的公告。

通知顯示，華潤(rùn)醫(yī)藥已收到國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)出的批復(fù)函件，國(guó)資委原則同意華潤(rùn)醫(yī)藥通過受讓高特佳所持博雅生物69,331,978股非限售流通股股份、表決權(quán)委托，以及擬認(rèn)購(gòu)目標(biāo)公司的股份等方式取得博雅生物控制權(quán)的整體方案。

至此，這一緣起于去年9月份，期間因各種原因而停滯的收購(gòu)案得以再次向前推進(jìn)。

2020年9月，博雅生物控股股東高特佳和華潤(rùn)醫(yī)藥控股簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，如果轉(zhuǎn)讓順利進(jìn)行，華潤(rùn)醫(yī)藥控股將以30%的持股(40.97%的表決權(quán))取得博雅生物的控制權(quán)。

但事情在今年年初出現(xiàn)了波瀾。高特佳所持有的博雅生物股份被凍結(jié)，在其合計(jì)持有博雅生物的股份中占比超八成，因此博雅生物向深交所申請(qǐng)中止對(duì)向華潤(rùn)醫(yī)藥控股發(fā)行A股股票的審核。

這一變動(dòng)和高特佳收購(gòu)丹霞生物不順有關(guān)，此外公司還產(chǎn)生了控制權(quán)的變動(dòng)風(fēng)波，控制權(quán)落定后，這起與華潤(rùn)醫(yī)藥的交易繼續(xù)推進(jìn)。

5月7日，華潤(rùn)醫(yī)藥控股與高特佳集團(tuán)簽署了《投資框架協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》及《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議》，高特佳將以33.33 元/股的價(jià)格向華潤(rùn)醫(yī)藥轉(zhuǎn)讓其所持有的博雅生物69,331,978 股股份，總價(jià)款為 2,310,834,826.74 元。同時(shí)，華潤(rùn)醫(yī)藥還將通過接受高特佳的表決權(quán)委托，以及擬認(rèn)購(gòu)博雅生物股份等方式取得博雅生物控制權(quán)。

此次這一收購(gòu)案經(jīng)國(guó)資委審批通過后，接下來還需要經(jīng)過深圳證券交易所合規(guī)性確認(rèn)和申請(qǐng)辦理股份過戶登記等程序，華潤(rùn)醫(yī)藥才能正式控股博雅生物。

2 布局血制品行業(yè)

雖然過程一波三折，但是華潤(rùn)醫(yī)藥收購(gòu)博雅生物的決心堅(jiān)定，這與博雅生物自身獨(dú)特的行業(yè)地位分不開。

公開資料顯示，博雅生物主要從事血液制品的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，且行業(yè)地位較高，曾與華蘭生物、上海萊士、天壇生物并稱為中國(guó)血液制品四大巨頭。

眾所周知，血制品領(lǐng)域的行業(yè)壁壘很高，一方面是因?yàn)樾袠I(yè)特性，血漿資源有限且相關(guān)技術(shù)難度高，另一方面是這一行業(yè)受到國(guó)家的管控。2001年5月，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《中國(guó)遏制與防治艾滋病行動(dòng)計(jì)劃（2001—2005年）》，申明從2001年起，不再批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)。

但血制品行業(yè)未來的發(fā)展?jié)摿芨?，根?jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，中國(guó)血液制品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2016年至2019年，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21.53%，據(jù)中研普華研究報(bào)告，2024年中國(guó)血液制品市場(chǎng)規(guī)模有望超過800億元。

作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥巨頭，華潤(rùn)醫(yī)藥業(yè)務(wù)范疇覆蓋醫(yī)藥及保健產(chǎn)品的生產(chǎn)、分銷及零售，同時(shí)擁有強(qiáng)大的物流優(yōu)勢(shì)，在對(duì)物流冷鏈要求較高的血制品行業(yè)有天然的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。而實(shí)際上，這并不是華潤(rùn)第一次試圖涉及相關(guān)業(yè)務(wù)。早在2018年6月，華潤(rùn)醫(yī)藥就與全球最大的血液制品生產(chǎn)商杰特貝林洽談過戰(zhàn)略合作。而截至目前，血制品還是華潤(rùn)醫(yī)藥的空白業(yè)務(wù)板塊，相信對(duì)博雅生物的收購(gòu)將快速?gòu)浹a(bǔ)這一空白。

依據(jù)此前發(fā)布的公告，華潤(rùn)醫(yī)藥控股博雅生物后，將繼續(xù)推進(jìn)博雅生物對(duì)丹霞生物的收購(gòu)，若收購(gòu)?fù)瓿?，博雅生物的產(chǎn)能將大大提高，進(jìn)入血制品行業(yè)的“千噸俱樂部”。一切順利的話，血制品有望成為華潤(rùn)醫(yī)藥非常重要的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊。

3 新的業(yè)績(jī)支撐

華潤(rùn)醫(yī)藥的核心業(yè)務(wù)主要是醫(yī)藥制造與醫(yī)藥流通，而近年來隨著醫(yī)改的深入，其這兩方面的業(yè)績(jī)都有所下滑。

首先是制藥板塊，華潤(rùn)醫(yī)藥的產(chǎn)品包含以仿制藥為主的化學(xué)藥、中成藥、非處方藥和保健品，但仿制藥的利潤(rùn)在帶量采購(gòu)的壓縮下正在不斷縮減。公司最新年報(bào)顯示，2020年，華潤(rùn)醫(yī)藥的制藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)分部收益港幣322.068億元，較2019年下降4.7%，按照人民幣口徑同比下降3.5%。日后，隨著帶量采購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大，中成藥也將被納入集采，可以預(yù)見華潤(rùn)的制藥業(yè)務(wù)將受到進(jìn)一步的影響。

除制藥板塊，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，華潤(rùn)的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)也有跟不上節(jié)奏的趨勢(shì)。這一領(lǐng)域中，國(guó)藥控股的行業(yè)老大地位難以撼動(dòng)，而華潤(rùn)一直和上藥在二三名之間膠著。但去年上海醫(yī)藥在該塊業(yè)務(wù)上營(yíng)收1630.76億元，華潤(rùn)醫(yī)藥營(yíng)收約1545億元，二者之間的差距正在逐漸變大。

對(duì)于血液制品的涉足，或?qū)⒊蔀槿A潤(rùn)開拓新的業(yè)務(wù)支撐的嘗試，且通過收購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模對(duì)華潤(rùn)來說也并不奇怪。

早在2016年上市時(shí)，華潤(rùn)醫(yī)藥就宣布將把上市集資凈額13億港元中的45%用于中國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域的戰(zhàn)略收購(gòu)，并在此后的幾年內(nèi)接連完成了對(duì)東阿阿膠、華潤(rùn)三九、華潤(rùn)雙鶴和北京醫(yī)藥集團(tuán)的并購(gòu)重組。

隨著醫(yī)改的深入，小型制藥企業(yè)正在被逐漸淘汰，而大型藥企則乘機(jī)通過收購(gòu)來補(bǔ)足自身業(yè)務(wù)板塊的不足。例如今年5月，上海醫(yī)藥就發(fā)布公告稱，以7.51億收購(gòu)上藥生物醫(yī)藥100%的股權(quán)。

不過，單純的收購(gòu)并不是結(jié)束，能不能緩解公司的困局還要看收購(gòu)后的資源整合程度?？偠灾?，收購(gòu)博雅生物對(duì)華潤(rùn)醫(yī)藥的業(yè)務(wù)影響還有待觀察。