7月份以來，醫(yī)藥板塊強(qiáng)勢反彈，不少個(gè)股紛紛走出了飄紅的行情。截至7月18日，其中包括安科生物（300009.SZ）、常山藥業(yè)（300255.SZ）、香雪制藥（300147.SZ）的漲幅都在20%以上。

而科倫藥業(yè)（002422.SZ）的同期漲幅只有7.32%，低于不少醫(yī)藥公司近期的表現(xiàn)。事實(shí)上，科倫藥業(yè)近期的業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)上半年凈利潤同比增長率在0~30%左右?？毓晒蓶|近期也表示自愿鎖定股份，鎖定期則長達(dá)“三年”。

上半年業(yè)績最高預(yù)增30%

據(jù)了解，科倫藥業(yè)市以來，業(yè)績基本上保持了平穩(wěn)成長的態(tài)勢，只是和上市之初的高成長相比，近年來的成長步伐有所減緩。

數(shù)據(jù)顯示，科倫藥業(yè)在2010年6月份至2011年9月份都保持了50%以上的增長率，隨后，自去年以來，才出現(xiàn)了凈利潤增長低于20%的情況。

而公司的業(yè)績之所以出現(xiàn)了增速放緩，主要在于基藥招標(biāo)政策導(dǎo)致的塑瓶價(jià)格的下調(diào)，產(chǎn)品的毛利率也出現(xiàn)了下滑。

今年一季度，科倫藥業(yè)的凈利潤為20661.58萬元，同比增長21.81%.2013年一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)2013年上半年凈利潤同比增長0至30%，盈利區(qū)間為46186.94萬元至60043.02萬元，業(yè)績變動原因系經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

“作為國內(nèi)輸液行業(yè)中品種最全和包裝形式最完備的醫(yī)藥制造企業(yè)之一，科倫藥業(yè)素來以經(jīng)營穩(wěn)健、收入穩(wěn)定著稱，半年報(bào)凈利潤預(yù)計(jì)增長0~30%符合業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期。同時(shí)，上半年公司在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、業(yè)務(wù)調(diào)整方面做得比較出色，規(guī)模效益、成本控制效果顯著，投資價(jià)值凸現(xiàn)出來。”中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員許玲妮在接受第一財(cái)經(jīng)日報(bào)《財(cái)商》記者采訪的時(shí)候表示。

國海證券在發(fā)布的研究報(bào)告中稱，大輸液行業(yè)在今年一季度底部基本確立，公司通過包材的軟塑化及推廣新品種等措施引領(lǐng)輸液產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，目前招標(biāo)地區(qū)價(jià)格維持較好，今年有望恢復(fù)性增長，盈利情況有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。

“輸液板塊經(jīng)歷了2011年基藥招標(biāo)影響后，2012年確認(rèn)底部，2013年開始恢復(fù)正常增長。預(yù)計(jì)受GMP改造影響，行業(yè)供需狀況較好，以產(chǎn)定銷確定性高。”國金證券醫(yī)藥行業(yè)分析師李敬雷認(rèn)為，公司2013年輸液板塊利潤增速在25%以上。

他表示，科倫藥業(yè)中期業(yè)績增長30%乃至全年業(yè)績增長30%都是大概率事件，除了輸液板塊延續(xù)回升態(tài)勢，量增價(jià)穩(wěn)，提供25%以上的利潤貢獻(xiàn)之外，非輸液項(xiàng)目今年開始貢獻(xiàn)利潤，公司向非輸液轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略首次得以業(yè)績驗(yàn)證；而產(chǎn)品梯隊(duì)的搭建為公司未來5年的發(fā)展提供了新的思路。

近期看非輸液領(lǐng)域盈利提升

不可否認(rèn)，輸液板塊2011年以來的低迷狀態(tài)對公司的業(yè)績帶來了一些不良影響，因此公司也想要向多領(lǐng)域發(fā)展。

“非輸液板塊盈利能力提升是科倫藥業(yè)近期的最大看點(diǎn)，超過20%的毛利潤率充分證明了公司前期大力布局該項(xiàng)業(yè)務(wù)的正確性，加之自身規(guī)模巨大的優(yōu)勢，科倫藥業(yè)有望進(jìn)一步擴(kuò)充其市場份額。”許玲妮認(rèn)為。

她認(rèn)為，科倫藥業(yè)有望在其他領(lǐng)域獲得較好的產(chǎn)品研發(fā)，其主營業(yè)務(wù)也將隨之增加，公司的整體規(guī)模和經(jīng)濟(jì)效益會更上一層樓。

2011年，科倫藥業(yè)宣布斥資40億元在新疆伊犁伊寧市建立“萬噸抗生素中間體項(xiàng)目”?？苽愃帢I(yè)將此項(xiàng)目視為構(gòu)建抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵步驟。公司收購廣西科倫、新建新迪化工和伊犁川寧抗生素中間體項(xiàng)目。

李敬雷預(yù)計(jì)，新疆項(xiàng)目下半年全面投產(chǎn)，并且有望盈利，這為下半年的增長提供了額外的增量。

興業(yè)證券認(rèn)為，總體而言，雖然今年公司也面臨新疆項(xiàng)目固定資產(chǎn)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升帶來的壓力，但業(yè)績加速增長的確定性較強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度公司的管理費(fèi)用提升了2.94%.

據(jù)了解，公司計(jì)劃“三發(fā)驅(qū)動”的格局，除了輸液和抗生素之外，還想在制劑方面有所突破。公司去年以110萬元年薪聘請了王晶翼為科倫藥物研究院院長。目前研究院所進(jìn)行的工作主要是圍繞科倫的輸液、抗生素和高端藥品“三發(fā)驅(qū)動”的戰(zhàn)略而進(jìn)行的研發(fā)布局和規(guī)劃。

許玲妮則認(rèn)為，過快發(fā)展必然會對資金鏈安全造成一定沖擊，公司在研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張之時(shí)會存在部分的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

科倫藥業(yè)VS華潤雙鶴

由于同樣主營輸液產(chǎn)品，科倫藥業(yè)常常被拿來和華潤雙鶴（600062.SH）做比較。

2010年，華潤入主雙鶴，在營銷改革、資源整合、組織管理等對公司進(jìn)行全面改造，公司營銷體系、激勵(lì)機(jī)制、資源整合等薄弱環(huán)節(jié)出現(xiàn)大幅改觀。

西南證券分析師梁從勇在發(fā)布的研究報(bào)告中表示，市場認(rèn)為科倫藥業(yè)相對于華潤雙鶴管理能力較強(qiáng)及市場占有率較高，相對于雙鶴應(yīng)該給予溢價(jià)。但是他們認(rèn)為，華潤入主后使得這一說法不成立，華潤入主后對管理層變革及其薪酬體制的改革從而有助于雙鶴管理水平的提高。

事實(shí)上，科倫藥業(yè)的股東似乎比市場對公司前景更有信心。公司之前發(fā)布公告稱，其控股股東劉革新、股東潘慧將對所持有的公司股份在解除限售后自愿延長鎖定期，鎖定期限自2013年6月3日起~2016年6月2日，在此期間，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理，也不由公司回購其所持有的上述股份。

截至7月18日，科倫藥業(yè)、華潤雙鶴的動態(tài)市盈率分別為19.4倍、16倍。