聚焦兒童藥,達(dá)因藥業(yè)是行業(yè)領(lǐng)頭羊公司是山東大學(xué)校辦企業(yè),以醫(yī)藥和環(huán)保為主業(yè)。前者是上市公司收入和利潤(rùn)的主要來源,占比分別在55%和70%以上。醫(yī)藥板塊以子公司達(dá)因藥業(yè)(公司持股50.4%)為主體,歷經(jīng)20余年的發(fā)展,已成為兒童藥行業(yè)的領(lǐng)頭羊。主打品種伊可新是維生素AD滴劑的明星產(chǎn)品,市場(chǎng)份額連續(xù)16年位列第一。

優(yōu)惠政策頻出,兒童藥迎來黃金期我國(guó)兒童藥市場(chǎng)呈現(xiàn)出需求旺盛、供給緊缺的特點(diǎn),兒童藥研發(fā)成本高、定價(jià)低是供給不足的主要原因。2015年10月國(guó)家提出全面二胎政策,將顯著拉動(dòng)兒童用藥的需求。供給方面,國(guó)家正在通過加速審批和保障藥價(jià)大力鼓勵(lì)兒童藥供給。近幾年已經(jīng)出臺(tái)了一系列兒童藥優(yōu)先審評(píng)審批政策;多個(gè)省份將兒童藥定價(jià)設(shè)為直接掛網(wǎng)采購(gòu),使其免于承受招標(biāo)降價(jià)壓力,根據(jù)江蘇和廣東公布的數(shù)據(jù),獨(dú)家、非獨(dú)家的兒童藥掛網(wǎng)中標(biāo)價(jià)都有所提高。

業(yè)績(jī)走過低谷,2016年迎來高增長(zhǎng)2015年公司實(shí)現(xiàn)收入12.3億元,凈利潤(rùn)1.5億元,同比分別下降10%和30%,業(yè)績(jī)下滑主要是因?yàn)樗幤钒鍓K取消代理右旋糖酐鐵,生育小年以及2014年處置舊廠區(qū)取得一次性收益所致。2016年前兩季度公司凈利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn),為全年高增長(zhǎng)奠定基調(diào)。一方面,主導(dǎo)品種伊可新在全面二胎放開政策+生育大年+中標(biāo)均價(jià)提高三重因素的推動(dòng)下,有望加速增長(zhǎng);另一方面,今年新增的代理品種小兒布諾芬尼栓、兒瀉康貼膜等有望快速上量。此外, 達(dá)因自產(chǎn)的右旋糖酐鐵正在審評(píng)中,獲批后也有望增添新動(dòng)力。

在研兒童藥品種豐富,有望受益優(yōu)先審評(píng)達(dá)因藥業(yè)在研兒童藥品種豐富,共有替比培南酯顆粒等11個(gè)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入藥品注冊(cè)程序排隊(duì)審批,均為兒童適宜劑型(顆粒、滴劑、混懸滴劑等), 有望受益兒童藥優(yōu)先審評(píng)的政策紅利。

首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)公司是兒童藥的領(lǐng)軍企業(yè),伊可新品牌地位穩(wěn)固。受益于行業(yè)紅利,公司內(nèi)生增長(zhǎng)有望加速;其在兒童大健康產(chǎn)業(yè)鏈的外延預(yù)期也值得關(guān)注。2015年是業(yè)績(jī)低點(diǎn),2016年將迎來快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為1.27元、1.59元、1.96元,對(duì)應(yīng)PE 分別為29X、23X、19X,首次覆蓋, 給予“買入”評(píng)級(jí)。

兒童用藥一直是很多家長(zhǎng)都關(guān)心的一個(gè)問題，藥品安全本就是每個(gè)藥企都應(yīng)該注重的關(guān)鍵，一個(gè)藥企能夠在眾多競(jìng)爭(zhēng)者中翹首，肯定是有其存在的道理。